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CVA and Wrong Way Risk
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Sujet(s): Risque de contrepartie
auteur(s): John Hull, Alan White
date : 26 Mars 2013

Les auteurs proposent un modèle simple pour incorporer le Wrong Way Risk et le Right Way Risk dans le calcul de la CVA. Ce calcul est réalisé par un vendeur pour déterminer la réduction de valeur d’un portefeuille de dérivés liée à la possibilité d’un défaut de paiement de la contrepartie. Le modèle proposé relie le taux de défaillance de la contrepartie à la valeur de la transaction. Les résultats numériques réalisés sur une portefeuille de 25 produits financiers dépendant de cinq variables de marché sont présentés. L’article montre que le Wrong Way Risk et le Right Way Risk ont un impact significatif sur les sensibilités de la CVA aussi bien que sur la CVA elle-même. Il est aussi montré que ces effets dépendent des contrats de garantie financière.

Notre avis

C’est un des articles précurseurs pour modéliser la dépendance entre les facteurs de risque de marché et les probabilités de défaut instantanées. La dépendance est introduite à l’aide d’une fonction à deux paramètres. Cet article ouvre la porte à une classe de méthodes pour étudier et modéliser le Wrong Way Risk au travers du taux de défaillance des contreparties.